[교육] 기업 분석 실무

12월에 들었던 KPC 교육, <사업보고서와 감사보고서를 활용한 기업분석실무>, 2박 3일 과정. 양기태 강사님.

회사 실무자이자 비전공자에게 회계/재무지식을 3일 교육으로 가르쳐준다는 것은?

"전체적인 지도를 보여주고, 감을 가지게 해주는 것"인 것 같다.

재무제표의 구성과 정말 핵심적인 계정들만 사례/비유를 통해 설명해주고.. 나에게는 정말 좋은 수업이었다.

회사 예산으로 이런 교육을 들을 수 있어서 참 감사하다.

우선, 2박3일 수업에서 느낀 <핵심 3가지> 숫자만 보면 안 된다. 결국 '해석' 필요.

<핵심 내용 요약>

1. 거시경제 지표(자본주의의 온도) 이해 (금리★, 순환주기 이해) → 모든 경영활동(영업, 투자, 재무)에 반영!

(숲) 자본주의의 온도 : 재무제표 보기 전에, 현재가 어디쯤인지 파악하는게 가장 중요.
거시경제 온도 : 장단기 금리차 (10년-3개월/10년-2년), CCC,
- Fred, CNN Fear & Greed Index, 연합인포맥스 (패닉-붐 지표)
구조적 리스크 : (1)통화유통속도(1>금융권의 돈이 실물로 안간다. 한국 0.58), (2)통화승수 (3)생산가능인구
'민스키 모먼트', '마진콜'(여신원금 증가, 단 증가율이 지속 하락 = 막차),

위기의 트리거는 언제나 부채(빚, 차입금, 레버리지)에서 온다, (저금리 기조로 레버리지 투자 유행)
부의 재조정 시기에는 '주인만 바뀐다'

2. 마음 먹으면 재무제표에 장난(분식회계)칠 수 있다. 조심/의심! (흑자도산)

(나무) 기업 지배구조 : CEO, CFO, 재임기간, 출신, 경력, 수준
주거래 은행 여부
감사보고서 : 97%는 적정의견을 받음. 지연되거나 너무 길어질 이유가 없음.
- '강조사항' 유의 (계속기업 불확실성, 영업환경의 불확실성, 전기수정 오류)
- 단기금융상품의 질권(담보) 설정 비중 확인 (실제 쓸 현금은 별로 없을 수도)
현금및현금성자산(만기3개월 이내)
- CD(양도성예금=가짜현금) 의심(사채), 1개월치 매출액 정도 보통(~2개월치)
전환사채 : 좋은 기업이면, 차입하지 전환사채를 많이 할까?
과도한 외화비중? : 예쁜 손익계산서 / 단기차입금 빼오기 / 외화예금(해외은행) 심기 / 도망가기

3. 재무제표는 3종을 엮어가며 봐야 한다! (대차대조표 ↔ 손익계산서 ↔ 현금흐름표)

(나뭇잎) 재무 수치 : 성장성, 수익성(생존), 안정성(Fitter survival), 장래성(기업가치 평가)
재무제표 출처
- 국내기업: Dart (상장기업: 사업보고서, 감사보고서 / 비상장기업: 감사보고서)
* 비상장기업도 일정 규모 이상되고, 외부감사 대상인 경우 감사보고서 볼 수 있음
- 해외기업: 기업 IR 사이트나 구글링 오픈 정보만 볼 수 있음. / 단말기(유료) 있어야 상장/비상장 볼 수 있음.
사실과 의견의 혼재, '쪼개기', '꼬리표' 붙여가면서 나눠보다보면 무엇이 '사실'이고 '의견'인지.
계정과목 1개를 보면, 연관되는 항목들이 떠올라야. 그래야 숫자로 쫒아가지 않고 끌고간다.

손익계산서를 쉽게 망가뜨리는 기업은 없다. 분식은 대체로 여기서 나온다.
현금흐름표의 95%는 분식 불가. 통화유통속도가 낮을수록 현금흐름표 중심으로 본다.
숫자가 크다고 좋은게 아님, 3개 중 기여분의 크기가 중요. / 본업(영업방)이 커야 좋고 / 본업은 손해인데, 차입금이 커서 (+)이면 우려 / 투자로 돈을 벌었다면 뭔가 팔았다는 것, 본업의 경쟁력 악화 가능성 체크, 급행?
잉여현금흐름(=영업방+투자방) : 클수록 재무적 탄력도가 높다. 영업도 잘되고, 투자 타이밍도 잘 본다.
좋은 기업 판단 : (1) 회사채 등급으로 줄세우기 (2) 효율성= 영업활동현금흐름/매출액 (3) 효과성=잉여현금흐름/총차입금(or시가총액) → Fitter Survival! Winner takes all!
운전자산의 질 : 매출채권, 재고자산
단기차입금의 질
현금순환주기

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